联合动力上市募36亿首日涨148% 近3年现金流2年为负

中国经济网北京9月25日讯 苏州汇川联合动力系统股份有限公司（股票简称：联合动力，股票代码：301656）今日在深交所创业板上市。该股开盘报34.20元，截至收盘报30.90元，涨幅147.60%，成交额41.18亿元，振幅49.28%，换手率74.57%，总市值743.08亿元。

联合动力致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商，主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成）等动力系统核心部件。

联合动力控股股东为深圳市汇川技术股份有限公司（以下简称“汇川技术”）。本次发行前联合动力总股本为211,621.6000万股，汇川技术直接持有联合动力200,000.0000万股股份，占联合动力总股本的94.51%。

2021年9月23日，汇川技术披露了《关于实际控制人权益变动的提示性公告》，朱兴明与其女儿朱瀚玥于2021年9月18日签署了《赠与协议》，朱兴明将其直接持有的汇川技术股票20,602,113股，及汇川技术第一大股东深圳市汇川投资有限公司（以下简称“汇川投资”）21.7029%股权的全部财产权益无偿赠与给朱瀚玥。朱瀚玥在《赠与协议》中承诺，因受赠股票及受赠股权而取得的表决权，将无条件委托给朱兴明行使。

截至2024年12月31日，朱兴明直接持有汇川技术1.66%股份，持有汇川投资21.7029%的股权；朱瀚玥直接持有汇川技术0.41%股份，持有汇川投资21.7029%的股权。根据《赠与协议》，朱瀚玥因受赠股票及受赠股权而取得的表决权将无条件地委托给朱兴明行使。朱兴明通过直接与间接持有汇川技术股票，以及通过赠与股票及赠与股权的表决权委托，实际控制汇川技术19.38%股份对应的表决权，为汇川技术的实际控制人。朱兴明通过汇川技术间接控制联合动力94.51%的股份，为联合动力实际控制人。

联合动力于2025年6月12日首发过会，深圳证券交易所上市审核委员会2025年第11次审议会议现场问询的主要问题：

1.请发行人代表结合期后国内新能源汽车行业发展趋势、产业政策变化、前五大客户经营业绩情况及自建供应链进展情况，以及产品价格、直接材料成本变化等，说明对发行人收入、毛利率、净利润的影响，发行人作为第三方独立供应商是否存在被替代的风险，发行人业绩增长是否具有可持续性。请保荐人代表发表明确意见。

2.请发行人代表结合与同行业可比公司在核心产品关键性能、产品价格、技术先进性、研发费用率等方面的比较情况，以及新能源汽车新车型的平均推出周期、发行人主营产品的技术迭代周期及二者匹配性，说明发行人研发费用率持续下降的合理性，现有研发费用规模是否足以支撑发行人的业绩增长。请保荐人代表发表明确意见。

需进一步落实事项：

请发行人结合期后国内新能源汽车行业发展趋势、产业政策变化、前五大客户自建供应链进展情况，以及产品价格、原材料价格变化等，说明发行人业绩增长是否具有可持续性，并在招股说明书中进行针对性的重大风险提示。请保荐人发表明确意见。

联合动力本次公开发行股票28,857.4910万股，占发行后总股本的比例为12.00%，本次发行股份均为新股，无老股转让，公司股东不进行公开发售股份，发行价格为12.48元/股，保荐人（主承销商）为国泰海通证券股份有限公司，保荐代表人为忻健伟、朱哲磊。

联合动力本次发行募集资金总额360,141.49万元，扣除发行费用（不含增值税）后，募集资金净额353,207.33万元。联合动力募集资金净额比原计划少132,503.26万元。根据联合动力于2025年9月19日披露的招股说明书，该公司拟募集资金485,710.59万元，分别用于新能源汽车核心零部件生产建设项目、研发中心建设及平台类研发项目、数字化系统建设项目和补充营运资金。

联合动力本次发行费用总额（含增值税）为7,344.90万元，其中，保荐及承销费用5,000.00万元。

2022年至2024年，联合动力实现营业收入分别为502,703.07万元、936,540.28万元、1,617,753.13万元，实现净利润分别为-18,012.25万元、18,586.40万元和93,591.05万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为-17,895.05万元、18,586.40万元和93,591.05万元，实现扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润分别为-18,823.32万元、15,819.36万元和91,313.91万元。

2022年至2024年，联合动力经营活动产生的现金流量净额分别为-13,681.17万元、-9,695.47万元和265,261.07万元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为255,856.91万元、464,495.85万元、1,165,767.90万元，分别占当期营业收入的50.90%、49.60%、72.06%。

2025年1-6月，联合动力实现营业收入914,805.73万元，同比增长51.08%；实现归属于母公司股东的净利润54,901.27万元，同比增长92.91%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润51,576.37万元，同比增长86.81%。

联合动力预计2025年1-9月实现营业收入的区间为1,400,000万元至1,550,000万元，同比变动30.62%至44.61%，实现归属于母公司股东的净利润的区间为75,000万元至90,000万元，同比变动31.05%至57.26%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润的区间为70,000万元至85,000万元，同比增长24.64%至51.35%。