考公热潮之下，“三巨头”之一的粉笔官宣去年净利降超两成，背后是何原因？| 大鱼财经

在当前“考公”热潮下，公考“三巨头”之一的粉笔（02469.HK）却给出了一份业绩下滑的财报。2月24日，粉笔有限公司发布业绩预告，预计公司2025年营收、净利润双双下滑。二级市场方面，粉笔于2023年1月在港交所上市，截至2月25日收盘，该股已跌至1.61港元/股，市值只剩下35.54亿港元，上市至今市值蒸发超190亿港元，股价跌近84%。

公告显示，粉笔预期2025年度将录得收入不少于人民币26.56亿元，相较2024年度的27.9亿元减少不多于4.8%。净利润预计不少于人民币1.85亿元，较2024年度的2.4亿元减少不多于22.8%。经调整净利润（剔除股份支付影响）预计不少于人民币2.70亿元，较2024年度的3.63亿元减少不多于25.5%。

值得注意的是，这是粉笔在2024年营收下滑的基础上业绩再次下滑。财报显示，2024年，公司的收入为27.9亿元，较2023年的30.21亿元减少了7.7%。公司的年度利润为2.4亿元，较上年增加了27.0%。调整后的净利润为3.63亿元，较2023年的4.45亿元有所下降。

粉笔公司表示，业绩下滑的主要原因是中国招录类考试培训行业竞争持续加剧，导致培训服务及图书销量出现下跌。

近年来，就业竞争加剧背景下，考公、考编热度持续攀升，整体市场需求持续扩大。公开数据显示，2025年，国家公务员考试招录人数3.97万人、报名人数超322万人，省级公务员招录考试报名人数已经接近800万人。

然而，庞大的市场需求之下，公考巨头却没有实现业绩上涨，背后原因几何？

对此，“三巨头”之一的中公教育在去年财报中曾表示，随着培训从业人员不断增加，叠加小红书、抖音、视频号等新媒体平台的普及，大量个人IP工作室及地方培训机构由此快速产生，市场加速两极分化。

这些区域性中小机构通过低价策略抢占市场份额，加剧了市场竞争态势。华图山鼎亦表示，随着市场的不断发展，同类机构增多，特别是小机构的不断涌现，导致行业竞争日益激烈。

此外，较高额度的退费负债亦是考公机构未来的“不确定因素”。中公教育在去年中报中曾指出，公司近年来因市场环境变化、业务调整等因素，出现了退费难的问题，部分学员反映退费周期过长、分期退费等情况。如果公司未能妥善处理学员的退费需求，可能会进一步影响市场声誉和客户信任度，进而对整体运营产生负面影响。

除上述因素外，粉笔的CEO张小龙在2023年年报里直言：发现现在大家消费热情并不高，甚至有很多人去买了盗版课。数据显示，2019年至2021年，粉笔的“协议班”整体退款率分别为33.7%、50%、73.3%，2022年上半年，退款率依然为63.9%，此后年报中再未披露退费率情况。

值得注意的是，2025年12月14日晚间，粉笔发布公告表示，该公司已与华图山鼎订立战略合作协议，双方建立战略合作关系，发挥各自资源互补优势，提升双方整体竞争力。2025年12月15日，华图也宣布了双方合作的消息。

华图长期深耕线下，拥有超1000家线下交付基地网络；粉笔则以线上业务起家，手握粉笔题库、粉笔模考等热门产品，拥有超7000万注册用户。行业专家认为，华图与粉笔合作，避免恶性竞争，可提高行业毛利水平，在社会层面，也避免学员受机构裹挟，减少焦虑。

另有观点认为，此番双方合作，标志着公考教育行业迎来里程碑式转折阶段，将从根本上改变由粉笔、华图、中公教育长期形成的“三足鼎立”市场格局，重塑行业竞争态势。

记者:苏冉 编辑:曹梦佳 校对:刘恬